事件:北京银行发布2016年年报与2017年一季报,公司2016年和2017Q1分别实现营业收入474.56亿元和136.06亿元,同比涨幅分别为7.66%和7.12%;实现归属母公司股东净利润分别为178.02亿元和54.45亿元,同比涨幅分别为5.72%和3.22%。公司2016年的基本每股收益1.16元,同比降低12.78%。同时,公司公布定增预案,拟向共计7名特定对象非公开发行合计不超过24.12亿(含)A股股票,且募集资金总额不超过239.8亿元(含),扣除发行费用后全部用于补充核心一级资本。
   
点评:
   
非息收入快速增长,净利差水平表现出色。2016年,公司收入结构继续优化,利息净收入375.25亿元、非息收入达到99.31亿元,同比分别上涨4.9%和19.7%,非息收入占比达到20.92%。公司非息收入占比位于行业中游,仍有提升空间。近年来,非息收入平均每年保持3个百分点的增长。从收益率来看,公司2016年净利差为1.77%,同比下滑17个BP,净利差水平好于大部分上市银行。
   
生息资产稳定增长,同业规模增速放缓。2016年,公司生息资产规模19,390亿元,同比增长15.13%;平均利率3.94%,同比下滑0.76个百分点。从生息资产结构来看,贷款及垫款日均规模为8,500.03亿元,占比43.84%,同比增长15.88%;债券及其他投资类资产日均规模为4,889.78亿元,超过同业往来资产成为第二大生息资产,占比25.22%,同比增长19.86%;同业往来资产4,430.72亿元,占比22.85%,同比增长5.92%,增速小幅放缓。
   
监管新规下同业存单规模值得关注。从负债端构成来看,2016年公司同业存单余额为1,868.70亿元,同比上涨115.39%。按照银监会在4月发布的《关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治理工作的通知》(53号文)中对同业存单计入同业融资,考察其占负债总额不得超过1/3的要求,公司负债端高速增长的同业存单规模值得关注。
   
地区优势利好资产质量。2016年年末,公司不良率为1.27%,同比上升15个BP。与2015年相比,公司潜在不良贷款率小幅上升,同时加大了非正常贷款的确认力度:公司2016年年末逾期90天以内的贷款规模为113.65亿元,同比增加211.28%;而逾期90天以上的贷款规模为85.76亿元,同比增加6.87%。由于公司发放贷款的客户主要集中北京地区,在教育、医疗、高科技等行业,以大中型企业为主,贷款质量整体优势明显。
   
盈利预测及评级:暂不考虑定增对业绩的影响,我们预测北京银行2017年、2018年和2019年分别实现营业收入505.78亿元、553.20亿元和600.51亿元;归属于母公司净利润分别为182.02亿元、194.34亿元和208.12亿元,对应每股收益分别为1.20元、1.28元和1.37元,维持公司“增持”评级。
   
风险因素:1、宏观经济增速不达预期,影响资产质量;2、成本上升过快,影响利润水平。